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關(guān)建中:資産證券化攸關(guān)國家金融體系安全

大公發(fā)佈獨(dú)創(chuàng)方法引領(lǐng)證券化評(píng)級(jí)變革

 

9月12日，大公國際資信評(píng)估有限公司和廈門國際金融技術(shù)公司聯(lián)合在北京舉行資産證券化評(píng)級(jí)與交易模式創(chuàng)新論壇，向社會(huì)發(fā)佈大公獨(dú)創(chuàng)的新型資産證券化評(píng)級(jí)方法，用科學(xué)的力量阻擊橫行于資本市場(chǎng)的錯(cuò)誤評(píng)級(jí)方法，防止美國式危機(jī)在中國重演。

大公集團(tuán)董事長(zhǎng)關(guān)建中在論壇上發(fā)表了題為“攸關(guān)國家金融體系安全的評(píng)級(jí)變革”的主旨演講。他在演講中開宗明義，大公自主創(chuàng)新的資産證券化評(píng)級(jí)方法是攸關(guān)國家金融體系安全的評(píng)級(jí)變革。他説，金融是債權(quán)人與債務(wù)人以償還為條件構(gòu)建的信用關(guān)係。國家金融體系是信用關(guān)係集合併連接的債務(wù)鏈形式的信用體系。他指出，資産證券化是離財(cái)富創(chuàng)造能力距離最遠(yuǎn)的一種信用關(guān)係。作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力可動(dòng)用的最後信用資源，其在國家金融體系中佔(zhàn)比上升具有必然性和脆弱性，因此，評(píng)級(jí)的正確與否決定著資産證券化的狀態(tài)，且影響國家金融體系安全。

在關(guān)建中看來，國家金融體系由三種信用關(guān)係構(gòu)成，即以現(xiàn)實(shí)創(chuàng)造的財(cái)富作為償債來源的借貸關(guān)係、以未來可能創(chuàng)造的財(cái)富作為償債來源的借貸關(guān)係和將若干未來信用關(guān)係進(jìn)行結(jié)構(gòu)性組合併再次進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易的借貸關(guān)係。他認(rèn)為，在金本位制度消亡後，通過信用關(guān)係社會(huì)化構(gòu)建信用消費(fèi)能力成為滿足生産擴(kuò)張需要的最主要方式，財(cái)富創(chuàng)造作為償債來源基礎(chǔ)的有限性與生産對(duì)信用擴(kuò)張的無限性矛盾不斷推動(dòng)信用關(guān)係創(chuàng)新，而當(dāng)?shù)谌N信用關(guān)係在國家金融體系中佔(zhàn)比達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，評(píng)級(jí)狀態(tài)與國家金融體系安全息息相關(guān)。

針對(duì)資産證券化評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀，關(guān)建中分析説，財(cái)富創(chuàng)造能力，償債來源，債務(wù)負(fù)擔(dān)是評(píng)級(jí)關(guān)注的三個(gè)核心要素，評(píng)級(jí)的任務(wù)就是刻畫出財(cái)富創(chuàng)造能力及其決定的償債來源安全度與債務(wù)負(fù)擔(dān)之間的數(shù)量關(guān)係。而在中國，所有現(xiàn)行的資産證券化評(píng)級(jí)方法都是從西方照搬過來的，其核心要素是違約率，是西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)明的一種檢驗(yàn)評(píng)級(jí)結(jié)果的統(tǒng)計(jì)方法，即選擇不同級(jí)別的樣本，根據(jù)實(shí)際違約統(tǒng)計(jì)，分析評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性，這僅是一種事後驗(yàn)證評(píng)級(jí)的方法，它的統(tǒng)計(jì)結(jié)果絕不代表每個(gè)信用級(jí)別的違約概率。

研究表明，違約率這類資産證券化評(píng)級(jí)方法，沒有圍繞財(cái)富創(chuàng)造能力、償債來源、債務(wù)負(fù)擔(dān)三個(gè)核心要素構(gòu)建評(píng)級(jí)指標(biāo)及其分析邏輯，加劇背離了信用關(guān)係構(gòu)建原則。用甲違約推測(cè)乙違約，用昨天的違約測(cè)算明天的違約，用主觀臆斷式的評(píng)級(jí)方法重新捏造出一個(gè)新的違約率。關(guān)建中明確指出，這種證券化評(píng)級(jí)方法正是2008年引發(fā)全球信用危機(jī)的美國次級(jí)貸款債務(wù)危機(jī)的始作俑者，它對(duì)美國國家金融體系的破壞是巨大的。

關(guān)建中分析説，中國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國和債務(wù)大國，2015年與2000年比較，國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了808.5%，國家債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)了1514.5 %，2015年國家債務(wù)總量佔(zhàn)國民生産總值的比重已達(dá)249%。巨大債務(wù)存量決定了未來資産證券化方式形成的債務(wù)規(guī)模及其在國家金融體系中舉足輕重的地位。他預(yù)言，隨著第三種信用關(guān)係在國家金融體系佔(zhàn)比的上升，中國金融體系的脆弱性將大增。中國現(xiàn)行的資産證券化評(píng)級(jí)方法不能承擔(dān)國家金融體系安全守門人的國家責(zé)任，如果繼續(xù)任其發(fā)展，只能是公開掩蓋資産證券化風(fēng)險(xiǎn)，暗藏美國式的信用危機(jī)。

據(jù)介紹，大公資産證券化評(píng)級(jí)方法的創(chuàng)新點(diǎn)是把財(cái)富創(chuàng)造能力作為償債來源的基石，分析償債來源對(duì)債務(wù)償還保障作用，據(jù)此分析每筆基礎(chǔ)資産信用品質(zhì)，得出償債能力安全度指數(shù)，將多項(xiàng)不同資産的償債能力安全度指數(shù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化，構(gòu)建一個(gè)償債能力複合安全度指數(shù)。大公獨(dú)創(chuàng)的偏離度、信用工程學(xué)、數(shù)字化模擬三大核心評(píng)級(jí)技術(shù)成為其資産證券化評(píng)級(jí)方法創(chuàng)新的技術(shù)支撐體系。大公與現(xiàn)行資産證券化評(píng)級(jí)方法的根本區(qū)別是，兩者評(píng)級(jí)基礎(chǔ)不同，由此差異導(dǎo)致評(píng)級(jí)正確與錯(cuò)誤的霄壤之別。

關(guān)建中最後説，現(xiàn)行資産證券化評(píng)級(jí)方法曾經(jīng)製造過史無前例的人類信用災(zāi)難,幾乎摧毀了世界上最強(qiáng)大國家的金融體系,遺憾的是,人們並沒有吸取這一教訓(xùn)。大公獨(dú)創(chuàng)的新型資産證券化評(píng)級(jí)方法提供了阻擊西方錯(cuò)誤中國化的強(qiáng)大思想武器,但如何將其變?yōu)楹葱l(wèi)國家金融體系安全的行動(dòng),正在考驗(yàn)著民族智慧。

專家認(rèn)為，大公立足評(píng)級(jí)行業(yè)22年，一直領(lǐng)軍于資産證券化評(píng)級(jí)智慧産品研發(fā)。由大公信用軟體公司開發(fā)的“資産證券化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)”，涵蓋消費(fèi)金融資産證券化、車貸資産證券化、企貸資産證券化等業(yè)務(wù)流程，在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了從資産品質(zhì)審核、入池資産篩查、分層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)到現(xiàn)金流分析等一系列智慧化分析評(píng)估過程，它的成功上線填補(bǔ)了國內(nèi)資産證券化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)的空白。

本次論壇同時(shí)發(fā)佈了由廈門國際金融技術(shù)有限公司和廈門國際金融資産交易中心等戰(zhàn)略合作夥伴共同開發(fā)運(yùn)營(yíng)的ABS線上雲(yún)平臺(tái)。其中評(píng)級(jí)引擎由大公提供技術(shù)支援。該平臺(tái)以資産證券化、區(qū)塊鏈技術(shù)及大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用為業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的核心工具和理念，打造集ABS工廠、ABS數(shù)據(jù)庫和ABS研究院為一體的新一代網(wǎng)際網(wǎng)路交易流轉(zhuǎn)和資訊平臺(tái),這是資産證券化産品借力網(wǎng)際網(wǎng)路+，在交易模式上的一大創(chuàng)新。

來自資産證券化領(lǐng)域的知名專家與金融機(jī)構(gòu)、大中型企業(yè)的百餘名嘉賓出席論壇。

責(zé)任編輯: 清水