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    資本市場進一步全面深改主線明晰

    時間:2025-01-02來源 : 經(jīng)濟參考報作者 : 吳黎華

    在經(jīng)歷了中央的定調(diào)和監(jiān)管部門的反覆調(diào)研後,進入2025年,資本市場進一步全面深化改革已經(jīng)箭在弦上。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認為,深化資本市場投融資綜合改革、提高資本市場服務新質(zhì)生産力發(fā)展的能力,將成為新一輪改革的主線。

    進一步全面深改箭在弦上

    從改革進程來看,2024年以來,資本市場全面深化改革的信號不斷釋放,可以預期,進一步全面深改將貫穿2025年資本市場。

    2024年4月出臺的新“國九條”提出,要“以強監(jiān)管、防風險、促高品質(zhì)發(fā)展為主線,以完善資本市場基礎(chǔ)制度為重點,更好發(fā)揮資本市場功能作用,推進金融強國建設,服務中國式現(xiàn)代化大局”。

    7月黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關(guān)於進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》(簡稱《決定》)提出,要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,防風險、強監(jiān)管,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”。

    12月召開的中央經(jīng)濟工作會議則為資本市場的改革進一步指明瞭方向,提出要“深化資本市場投融資綜合改革,打通中長期資金入市卡點堵點,增強資本市場制度的包容性、適應性”。

    中央定調(diào)了資本市場改革發(fā)展方向,與此同時,證券監(jiān)管部門則在2024年進行了積極廣泛調(diào)研,凝聚行業(yè)各方共識,並在此基礎(chǔ)上研究謀劃進一步全面深化資本市場改革開放的所有舉措。

    2024年4月,證監(jiān)會黨委書記、主席吳清帶隊在北京、杭州、上海等地,圍繞落實資本市場“1+N”政策體系、進一步全面深化改革、更好服務新質(zhì)生産力發(fā)展等主題,開展調(diào)研督導。6月,吳清與其他班子成員先後在深圳、廣州、上海、北京等地,圍繞進一步全面深化資本市場改革開展調(diào)研。7月,吳清在北京開展專題座談會,與在華外資證券基金期貨機構(gòu)、QFII機構(gòu)等代表深入交流。8月,吳清在北京召開專題座談會,與全國社?;?、保險資管、銀行理財、私募基金等頭部機構(gòu)投資者代表深入交流。10月,證監(jiān)會在北京召開進一步全面深化資本市場改革專題座談會,與專家學者、財經(jīng)媒體負責人代表深入交流,提出共同推進資本市場進一步全面深化改革。11月,吳清在上海召開兩場行業(yè)機構(gòu)座談會,與證券公司、公募基金和私募基金負責人代表深入交流,充分聽取意見建議。

    吳清此前表示,下一步將深入貫徹落實黨的二十屆三中全會部署,堅持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定,著力健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能,加快形成支援科技創(chuàng)新的多層次市場體系和支援“長錢長投”的政策體系,抓緊健全強監(jiān)管、防風險的制度機制,多舉措強化投資者保護實效,不斷提升市場的吸引力、競爭力和內(nèi)在穩(wěn)定性。

    聚焦投融資相協(xié)調(diào)發(fā)展

    無論是《決定》提出的“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”,還是中央經(jīng)濟工作會議提出的“深化資本市場投融資綜合改革”,都表明投融資改革在資本市場進一步全面深化改革中所佔據(jù)的核心位置。

    吳清指出,投資與融資一體兩面,二者相輔相成,相互促進。要進一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ),包括實現(xiàn)量的總體平衡、質(zhì)的持續(xù)提升和權(quán)責的有效制衡。

    業(yè)內(nèi)人士則普遍認為,展望2025年,深化資本市場投融資綜合改革,健全投融資相協(xié)調(diào)對於資本市場發(fā)展具有深遠的意義。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對《經(jīng)濟參考報》記者表示,長期以來,我國資本市場支援了許多企業(yè)的發(fā)展,為實體經(jīng)濟提供了大量的資金支援。然而,由於過去十幾年投資者的獲得感較弱,市場也一直被詬病為重融資輕投資。深化資本市場投融資綜合改革,意味著未來我國資本市場改革的方向是既要重視融資也要重視投資,既要為實體經(jīng)濟提供更多的資金支援,又要讓投資者有更多的獲得感。

    開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅則對記者表示,首先,投融資綜合改革是完善資本市場功能、提升市場效率的關(guān)鍵舉措。通過投融資綜合改革,可以更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的作用,促進資本形成和有效流動,為實體經(jīng)濟提供更高品質(zhì)、更有效率的金融服務。其次,投融資綜合改革有助於增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性,通過優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、完善直接融資機制等系列改革舉措,提高市場對各類風險的抵禦能力,確保資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。再次,投融資綜合改革著力於打通中長期資金入市的卡點堵點,有助於引入更多增量資金,對於改善市場流動性、提升市場穩(wěn)定性和促進資本市場功能發(fā)揮至關(guān)重要。

    實際上,從A股市場2024年的融資及分紅數(shù)據(jù)來看,這一改革的趨勢已經(jīng)十分明顯。

    Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算,2024年全年滬深北市場IPO家數(shù)總計為102家,募資規(guī)模合計662.80億元,首發(fā)家數(shù)和融資規(guī)模均顯著下降。

    與此同時,市場的現(xiàn)金分紅水準明顯提升。數(shù)據(jù)顯示,按照實施公告日計算,2024年全年A股現(xiàn)金分紅總額超過了2.5萬億元,創(chuàng)下歷史新高,投資者回報水準顯著提升。

    粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒也表示,整體看,資本市場制度改革的核心目的是“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”。主要原因在於我國資本市場一定程度上存在“重融資輕投資”的傾向,投資者保護不到位,股民獲得感不強,只有加強投資端改革,保證持續(xù)穩(wěn)定的投資收益,才能讓投資者更有信心參與資本市場,相應地融資才有資金支援基礎(chǔ)。塑造投融資並重的市場,才能更好發(fā)揮資本市場資源配置的功能。

    發(fā)力支援新質(zhì)生産力

    服務新質(zhì)生産力發(fā)展,是資本市場義不容辭的責任。如何通過進一步全面深化改革,提升資本市場服務新質(zhì)生産力發(fā)展的能力,無疑也是新一輪改革的重點。

    證監(jiān)會強調(diào),要牢牢把握支援新質(zhì)生産力發(fā)展這個著力點,增強發(fā)行上市制度包容性、適應性,鼓勵以産業(yè)整合升級為目的的並購重組,培育壯大耐心資本。吳清則表示,發(fā)展新質(zhì)生産力是推動高品質(zhì)發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。2024年以來,證監(jiān)會先後出臺“支援科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“並購六條”等政策措施,進一步增強資本市場制度的包容性、適應性,支援優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生産力領(lǐng)域集聚。

    銀河證券指出,當經(jīng)濟發(fā)展動能轉(zhuǎn)向“新質(zhì)生産力”,無論是從科技創(chuàng)新主體特性下的融資需要和困境來看,還是從我國與成熟資本市場在支援科技創(chuàng)新方面的差距來看,都迫切需要資本市場肩負更重要的使命。資本市場是加快培育新質(zhì)生産力的重要引擎,政策圍繞三大主線加力部署,持續(xù)賦能科技創(chuàng)新和産業(yè)升級:一是提升資本市場配置效率,推動資本要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集;二是建設多層次資本市場體系,強化各板塊對科創(chuàng)企業(yè)的融資支援;三是更為注重強監(jiān)管、防風險,促進資本市場高品質(zhì)服務科技創(chuàng)新。

    孫金鉅指出,應進一步完善包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所在內(nèi)的多層次資本市場體系,形成協(xié)同互補、錯位發(fā)展的服務科技創(chuàng)新格局。應加快構(gòu)建更加公開透明、連續(xù)穩(wěn)定、可預期的資本市場基礎(chǔ)制度體系,持續(xù)提升資本市場治理能力。繼續(xù)增強對創(chuàng)新型企業(yè)特別是未盈利科技企業(yè)的包容性,允許更多代表新質(zhì)生産力的企業(yè)通過資本市場融資。通過“並購六條”等政策,鼓勵以産業(yè)整合升級為目的的並購重組,促進資源向新質(zhì)生産力領(lǐng)域集聚。(記者吳黎華)

    (責任編輯:曹洋)
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