2014年6月，證監(jiān)會(huì)推出員工持股計(jì)劃指導(dǎo)意見，資本市場(chǎng)新的事件驅(qū)動(dòng)投資主題誕生。今年7~8月股市震蕩期間，員工持股計(jì)劃更與增持、回購等一起，成為A股市場(chǎng)“五選一”的維穩(wěn)手段。截至目前，兩市今年共有近400家上市公司發(fā)佈員工持股計(jì)劃。

　　縱觀各家公司員工持股計(jì)劃，實(shí)施進(jìn)度、資金來源、杠桿比例、高管與普通員工持股比例等各不相同，但近400家員工持股計(jì)劃標(biāo)的，可觀察樣本已相當(dāng)豐富。

　　關(guān)注臨近解禁標(biāo)的

　　歲末，上市公司推出員工持股計(jì)劃節(jié)奏加快。金螳螂第二期員工持股計(jì)劃買入公司股票1585萬股；神州泰嶽第一期員工持股計(jì)劃完成7301.08萬股建倉；億通科技第一期員工持股計(jì)劃達(dá)到45.47萬股目標(biāo)等。從數(shù)據(jù)來看，本月已有17家上市公司披露員工持股計(jì)劃完成購買情況。

　　上一輪員工持股計(jì)劃建倉潮出現(xiàn)在今年7月股市震蕩期，綜合“維穩(wěn)”等因素，整個(gè)7月共159家上市公司推出員工持股計(jì)劃，隨後開展速度有所回落。按規(guī)定，公司若採取在二級(jí)市場(chǎng)購買的方式，一般應(yīng)在股東大會(huì)審議通過後6個(gè)月內(nèi)完成計(jì)劃，因此不少未完成二級(jí)市場(chǎng)購買的標(biāo)的于近期得到“消化”。

　　從購買模式看，逾七成公司採用二級(jí)市場(chǎng)購買的方式。由於該模式鎖定期為一年，從明年1月起，標(biāo)的公司將陸續(xù)進(jìn)入解禁階段。例如，高新興(一期員工持股計(jì)劃)、傑瑞股份、蘇寧環(huán)球、新海宜等多家公司於今年1月完成購買，臨近解禁。而以非公開發(fā)行方式參與員工持股計(jì)劃，鎖定期一般為三年。中信證券分析師指出，“員工持股計(jì)劃的參與者是更了解公司內(nèi)部資訊的人，且持股人有12~36個(gè)月不等的鎖定期。跟隨這些受限制的聰明資金，可以大概率取得不錯(cuò)收益。”

　　此外，臨近解禁雖然存在減持預(yù)期，但又隱含公司做高股價(jià)、讓員工獲利的動(dòng)力。特別是近期A股市場(chǎng)面臨“解禁洪峰”：兩市將有55家公司共計(jì)92.88億股限售股解禁上市流通，解禁市值達(dá)1353億元。而今年7月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)佈減持禁令，該禁令即將於下月7日到期。

　　如果説投資員工持股計(jì)劃主題覆蓋範(fàn)圍較大，那麼，疊加大股東批量解禁等因素的公司，則值得投資者予以更多關(guān)注。

　　以光一科技為例，12月15日，公司公告員工持股計(jì)劃進(jìn)展，公司通過2號(hào)資管計(jì)劃買入約130萬股，均價(jià)為42.22元/股。隨後公司股價(jià)一路上揚(yáng)，由15日收盤價(jià)40.24元上漲至57.22元，漲幅近30%。而公司2012年10月上市，距今剛滿三年，明年2月，還將有定向增發(fā)配售股份約240萬股解禁上市流通。

　　在信達(dá)證券分析師看來，2014年為員工持股的孕育年，2015年為爆發(fā)年，2016年則為收穫年。

　　計(jì)劃助推公司外延發(fā)展

　　若留意觀察，員工持股計(jì)劃往往釋放出公司外延發(fā)展的信號(hào)。 關(guān)於員工持股計(jì)劃的目的，多數(shù)上市公司在公告中給出三條核心理由：建立和完善勞動(dòng)者與所有者的利益共用機(jī)制；完善公司治理；吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨幹。部分公司還會(huì)強(qiáng)調(diào)促進(jìn)各子公司、各業(yè)務(wù)板塊間的均衡發(fā)展，其實(shí)質(zhì)是通過實(shí)施員工持股計(jì)劃，激勵(lì)員工在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で笸黄瓢l(fā)展。

　　例如，新時(shí)達(dá)12月22日公告完成員工持股計(jì)劃購買，通過二級(jí)市場(chǎng)購買公司股票26.02萬股，佔(zhàn)公司總股本0.0441%，成交均價(jià)約為22.18元/股。

　　新時(shí)達(dá)于6月10日發(fā)佈草案，該方案實(shí)際是一個(gè)“特定業(yè)務(wù)類”員工持股計(jì)劃，參與對(duì)象31人，均為從事機(jī)器人及國(guó)際貿(mào)易類業(yè)務(wù)的骨幹員工。三天后，公司籌劃資産重組停牌，三個(gè)月後，公司宣佈擬10億元收購兩公司股權(quán)，加碼機(jī)器人業(yè)務(wù)。通過外延式發(fā)展向行業(yè)下游拓展，以形成“核心部件-本體-工程應(yīng)用”的完整機(jī)器人産業(yè)鏈模式。

　　又如剛完成員工持股計(jì)劃的億通科技，也存在較強(qiáng)的外延發(fā)展預(yù)期。公司于10月22日宣佈開展員工持股計(jì)劃，8位董監(jiān)高人員參與。公司12月25日晚間公告由二級(jí)市場(chǎng)買入45.47萬股，佔(zhàn)公司總股本0.29%，均價(jià)為23.8元/股，完成建倉。

　　目前，億通科技主營(yíng)廣播電視設(shè)備製造，2011年上市至今尚未有過重大資本運(yùn)作。在最新的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)中，面對(duì)投資者關(guān)心的並購重組問題，公司介紹：“上市後，如何運(yùn)用資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)通過並購重組或增發(fā)來做大做強(qiáng)公司，是公司持續(xù)的發(fā)展規(guī)劃。現(xiàn)在隨著創(chuàng)業(yè)板再融資政策的推出，相信後續(xù)會(huì)有更多的行業(yè)可以選擇。”

　　32家員工持股計(jì)劃浮虧

　　一般而言，員工持股計(jì)劃將員工與上市公司利益綁定，類似股權(quán)激勵(lì)，承載了員工對(duì)股票升值的訴求，但從市場(chǎng)反應(yīng)看，部分公司當(dāng)前股價(jià)與購買成本相比，價(jià)位略尷尬。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·蓮花財(cái)經(jīng)(ID：lianhuacaijing)記者統(tǒng)計(jì)，截至12月30日收盤，仍有32家上市公司員工持股計(jì)劃跌破持股成本。其中萬達(dá)資訊、武漢凡谷、合興包裝和中來股份跌幅居前，浮虧比例均超過30%。

　　信達(dá)證券在其最新的研報(bào)中提出：“我們認(rèn)為持股成本是員工持股的最後一道防線，一旦接近甚至跌破，便具有相對(duì)較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會(huì)。”

　　今年4月，萬達(dá)資訊發(fā)佈一項(xiàng)由不超過2010人參與的員工持股計(jì)劃。計(jì)劃中有包括董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)副總裁在內(nèi)的10名高管參與，合計(jì)認(rèn)購份額為2.75億份，佔(zhàn)員工持股計(jì)劃總份額的比例為27.5%。

　　該計(jì)劃通過委託大成基金管理有限公司設(shè)立的“大成基金-萬達(dá)資訊1號(hào)資産管理計(jì)劃”進(jìn)行管理，並於今年6月8日至10日陸續(xù)通過二級(jí)市場(chǎng)購買公司股票727.79萬股，佔(zhàn)公司總股本的1.45%，購買均價(jià)為137.26元，總額累計(jì)近10億元。按照複權(quán)後價(jià)格計(jì)算，相比持股成本，公司股價(jià)已縮水近50%。

　　從方案的杠桿比例看，若員工持股計(jì)劃帶杠桿，公司對(duì)股價(jià)的訴求相對(duì)更加強(qiáng)烈。

　　最新一例是輝煌科技，公司于12月28日晚間發(fā)佈員工持股計(jì)劃，計(jì)劃參與總?cè)藬?shù)不超過580人，初始籌集資金總額上限為5000萬元，通過1:4比例募資後，以合計(jì)不超過2.5億元于二級(jí)市場(chǎng)購買，預(yù)計(jì)涉及公司股票上限1288萬股，佔(zhàn)公司總股本的3.42%。該4倍高杠桿計(jì)劃發(fā)佈後第二日，公司股價(jià)便收穫漲停，目前兩個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)累計(jì)上漲約16%。