□本報記者 王超

　　厄爾尼諾又稱“聖嬰”現象，儘管多國政府已經確認了厄爾尼諾，儘管世界氣象組織也稱中等強度厄爾尼諾已形成，但在大宗商品市場上，摩拳擦掌等著抄底的多頭們目前難掩失望的情緒。白糖、咖啡、可可、棉花以及有色金屬等要麼紋絲不動，要麼跌跌不休。

　　但有市場人士分析，並不是厄爾尼諾再次爽約，而是它帶來的利多提振作用，確實難以抗擊中國經濟增長放緩造成的需求不振和美元走強的聯合壓制。而目前這些因素尚未消除，現在抄底大宗商品還有點早。

　　厄爾尼諾現身

　　厄爾尼諾歷來就很調皮。2014年1月，專家們開始了厄爾尼諾一波三折的預測之路。2014年3月6日，美國國家海洋和大氣管理局(簡稱“NOAA”)發佈了當年第一個預測結果：厄爾尼諾現象在2014年夏天發生的幾率為50%。此後，聯合國世界氣象組織、澳大利亞氣象局、中國國家海洋環境預報中心等紛紛表示，未來幾個月內可能形成厄爾尼諾現象。

　　2014年5月開始，厄爾尼諾雖沒出現，但已經掀起了全球的關注熱潮，相關預測也被推上了風口浪尖。5月10日，NOAA發出厄爾尼諾重磅警報，發生幾率甚至被“很有把握”地提升至78%。

　　然而，搬來小板凳坐等厄爾尼諾的科學家和經濟學家們，卻久久難覓其蹤影。

　　2014年7月至8月，就在厄爾尼諾形成的關鍵期，赤道中太平洋意外出現冷海溫侵襲，厄爾尼諾的熱潮也隨之退卻，就連相關專家都表示“今年(2014年)有點令人困惑”。2014年立秋過後，形成超級厄爾尼諾的要素依然沒有全部出現，一些業內人士開始質疑2014年的預測或許又是一次誤響的“警報”。

　　厄爾尼諾的爽約，使得白糖、大豆等農産品多頭黯然神傷。根據美國商品期貨交易委員會當時的報告顯示，截至2014年8月12日一週，對衝基金及大型投機客持有的原糖凈多頭頭寸減少10720手，至37839手，為連續第七周減少。在大豆方面，對衝基金則繼續第五周增持大豆空頭倉位，創下八年來最長時間。

　　正當人們還在猜測“調皮鬼”什麼時候現身時，2015年3月5日，NOAA對外正式宣佈，厄爾尼諾已經到來，並指出2015年可能成為有氣候記錄以來最炎熱的一年。

　　不過，這一看法並未在世界達成一致，但科學家們對厄爾尼諾的到來有信心卻是一致的。2015年3月10日，日本氣象局表示，到今年夏季出現厄爾尼諾現象的概率大於之前預估的50%。

　　目前最新的消息是，世界氣象組織6月15日發佈關於厄爾尼諾現象的簡報稱，太平洋赤道海域的大氣與海洋正處於中等強度的厄爾尼諾水準。絕大多數氣象模型預測太平洋赤道海域水溫將繼續變暖，並有可能在未來數月達到強厄爾尼諾水準。

　　利空鎳價走勢

　　國際投行花旗日前發佈的一份報告令稱業內人士大跌眼鏡。報告稱，厄爾尼諾有利亞洲礦業産量增加，反而利空鎳價走勢。

　　混沌天成研究院院長葉燕武認為，從歷史過程中發生的厄爾尼諾現象來看，鎳的漲價潛力較為強勁，平均上漲幅度可達13%。

　　他説，厄爾尼諾現象將使印度尼西亞、澳大利亞、南亞次大陸及巴西東北部均出現乾旱狀況，印尼及菲律賓等鎳礦生産大國均在該區域範圍內，且部分礦區必須借助於水電作為能源才能正常開採，乾旱將直接導致鎳礦的開採受到影響，鎳礦供應將更加緊張。厄爾尼諾現象還將致使太平洋到南美西岸多雨，因此對智利、秘魯等銅礦生産大國來説將面臨大量降雨，因此遭遇洪水的礦區將面臨大量減産的風險，且厄爾尼諾對印尼帶來的乾旱天氣又將使得銅的運輸受到限制，導致銅價進一步走高。

　　而花旗的報告則認為，厄爾尼諾將導致亞洲地區的旱季延長，這意味著在馬來西亞和菲律賓等國的往年在雨季需要關閉的露天礦坑，今年仍可在更長時間內維持正常作業，這也就意味著礦産的産量將相比往常年份顯著增加。而這也就意味著當前已經承壓的精煉鎳價格在今年下半年可能進一步走低。

　　多頭空歡喜

　　業內人士表示，目前來看商品市場或已接近底部，但週期性反彈跡象尚不明顯。即使厄爾尼諾可支撐部分品種反彈，其可持續性也難以下定論。因此商品價格回升可能仍以階段性反彈為主，抄底需要謹慎對待。

　　銀河期貨宏觀分析師李彥森表示，自去年以來的商品市場弱勢主要是受到中國經濟增長放緩造成的需求不振和美元走強的壓製作用，而目前這些因素尚未消除，現在抄底未免過早。但是中國經濟下滑的主要因素——樓市冷卻已經逐步得到遏制，商品房累計銷售面積跌速連續收窄，全國新屋價格指數環比跌幅減小，甚至一線城市已經出現環比上漲。銷售好轉的情況一旦傳導至上游令投資增加，宏觀經濟會出現階段性企穩，並帶動中國對大宗商品的需求。但這一過程能否到來以及何時到來仍是一個未知數，經濟企穩是商品市場走強的前提之一。

　　葉燕武分析，對大宗商品抄底的觀點主要是基於宏觀預期改變以及商品價格足夠低。如果商品價格繼續下跌，確實可能倒逼行業出現改革或者出臺新的政策，例如貨幣寬鬆等。基於這些觀點，商品下行空間應該也不大。

　　他説，今年大宗商品整體還是處於低位震蕩格局，多個品種受供給過剩、中國以及全球經濟增速放緩影響，基本面依舊不樂觀。但經過連續2年-3年的下跌之後，目前多個商品已接近2008年的低點，基於通貨膨脹以及經濟總量上行的觀點，若判斷商品往下還有大空間也不太現實。整體上商品處於基本面羸弱與市場情緒轉多的對立面，目前能確定的是商品已經接近底部，但距離底部還有多遠以及築底還需要多長時間仍需觀察。