隨著基金三季報的披露，手握2000億元資金的5隻“國家隊”基金的操盤路徑得以曝光。

　　三季度A股市場經歷大幅下跌，下跌的速度之快、幅度之大歷史罕見。泥沙俱下之際，優質上市公司被恐慌情緒錯殺，估值跌到相對合理甚至低估的水準，迎來較好的投資機會。而“國家隊”基金正是在市場恐慌之際大舉入場，逐步買入優質的價值股和成長股。

　　迅猛建倉

　　5隻“國家隊”基金中，2隻成立於7月13日，另有3隻成立於7月31日，這意味著，按照6個月的建倉時間來算，上述5隻基金均處於建倉期，但從其三季度末的倉位來看，多數採取了迅猛建倉的策略。

　　建倉最為迅猛的是易方達瑞惠，短短兩個月時間，該基金倉位已經達到91.85%，得益於在市場底部大手筆建倉，截至11月2日，該基金凈值增長率達10.3%。

　　此外，南方消費活力三季度末倉位達到87.73%，掌管該基金的基金經理表示，在建倉期間尋找有價值的股票進行合理操作，在市場調整中積極尋找買點，目前基本完成建倉。

　　而另外3隻混合型基金的倉位也不低，其中，華夏新經濟、招商豐慶和嘉實新機遇倉位分別達到75.15%、61.75%和59.08%。事實上，三季度末，已經建倉完畢的混合型基金的平均倉位僅為58.73%。

　　劍指藍籌

　　從“國家隊”基金的投資佈局來看，在市場劇烈震蕩之際，低估值藍籌股成為大手筆買入的主要方向。

　　嘉實新機遇的基金經理表示，三季度該基金利用市場非理性下跌的機會逐步建倉，投資的方向主要是被市場錯殺的、估值相對合理或低估的優質上市公司。

　　5隻基金中，除嘉實新機遇的行業集中度較為分散，其餘4隻均重倉佈局銀行等金融股。其中，南方消費活力金融股持倉佔比高達31.51%，易方達瑞惠金融股持倉同樣不低，高達28.12%，招商豐慶金融股的持倉佔比達到了25.31%，華夏新經濟為19.34%。

　　值得注意的是，所有偏股型基金三季度金融業的持倉佔比僅為4.79%，這意味著，“國家隊”基金對該行業的偏愛遠遠勝過其他基金。

　　華夏新經濟的基金經理認為，三季度市場波動較大，部分質地較好的股票出現大幅回調，雖然無法確定是否處於市場底部，但是有些股票已經顯現出較好的投資價值。事實上，在三季度市場震蕩中，銀行股的高股息、高流動性的配置價值十分明顯，因此也成為相當抗跌的一類品種。

　　從5隻基金的前十大重倉股來看，銀行股成為基金重點佈局所在，出現了興業銀行、民生銀行、浦發銀行、招商銀行、平安銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、北京銀行等九大上市銀行的身影，此外，重倉的保險股包括中國平安、中國太保和中國人壽三大上市險企。

　　波動中尋機遇

　　對於接下來行情的展望，5隻“國家隊”基金普遍持謹慎樂觀的態度。

　　“在經濟持續走低之後，企業去庫存較為充分，在大宗商品價格反彈的背景下，有望展開補庫存。同時今年地産新政帶來了持續幾個月的銷售改善，已經有助於新開工和購地增速企穩，有助於遏制地産投資過快下行的勢頭。而且，國家已經在地産、汽車領域出臺了新的穩增長政策，未來可能還有進一步措施，因此經濟在四季度大概率企穩。”南方消費活力認為，隨著市場大幅下跌，釋放風險充分，同時人民幣匯率趨於穩定，股票市場也將進一步趨穩。

　　“四季度A股市場預計仍會以震蕩為主，將繼續利用短期的非理性下跌機會，買入優質上市企業。”嘉實新機遇認為，從經濟基本面來看，傳統産業的需求疲軟，甚至面臨階段性下滑的困難，迫切需要轉型升級，但轉型升級之路並不平坦。新興産業是未來A股能夠誕生新一批成長股的希望，但短期看估值並不便宜，需要時間來消化。

　　投資佈局上，南方消費活力認為，在國家重點培育新增長點背景下，符合“十三五”規劃的新興成長行業仍然將保持高景氣，而地産、家電和汽車等傳統穩增長落腳點也有望部分景氣回升。易方達瑞惠表示，將採取攻守均衡的投資策略，精選優質行業和公司來獲取超額收益，繼續尋找並配置具備中長期持續競爭優勢、業績較好、管理優秀、估值合理和低估的龍頭公司。

　　五隻“國家隊”基金三季度股票倉位情況三季度末股票倉位

　　易方達瑞惠91.85%

　　南方消費活力87.73%

　　華夏新經濟75.15%

　　招商豐慶61.75%

　　嘉實新機遇59.08%

　　五隻“國家隊”基金三季度前十大重倉股華夏新經濟嘉實新機遇南方消費活力易方達瑞惠招商豐慶

　　浦發銀行興業銀行農業銀行中國平安興業銀行

　　興業銀行伊利股份中國平安民生銀行民生銀行

　　招商銀行格力電器中國人壽興業銀行浦發銀行

　　鵬博士貴州茅臺中國重工中信證券伊利股份

　　伊利股份國電電力交通銀行格力電器中國太保

　　國電電力美的集團貴州茅臺中國銀行北京銀行

　　農業銀行東方航空招商銀行貴州茅臺貴州茅臺

　　華僑城A華能國際中國太保康得新康美藥業

　　中航資本康美藥業民生銀行交通銀行大秦鐵路

　　平安銀行航太資訊康美藥業伊利股份中國人壽