五大私募策略正收益組合配置需求顯著提升

　　國內證券類私募機構五大主流策略的2024年業績已塵埃落定。第三方機構初步監測顯示，截至2024年12月27日（因信披合規等因素，私募産品凈值數據相對滯後），五大策略在2024年的平均收益率都在10%左右。其中，私募股票策略2024年平均收益率突破11%，為近三年以來最好表現；而債券、CTA（期貨及衍生品）等策略整體也表現出了較高的配置價值。

　　CTA與股票策略領跑

　　第三方機構私募排排網監測數據顯示，截至2024年12月27日，股票策略、債券策略、CTA策略、多資産策略和組合基金策略2024年的平均收益率，分別為11.29%、7.99%、12.18%、10.86%和9.92%。CTA策略、股票策略和多資産策略的業績分列前三位。

　　在股票策略的四個細分策略方面，截至2024年12月27日，股票主觀多頭策略和股票量化多頭策略2024年的平均收益率分別為11.34%和14.33%，股票多空策略和股票市場中性策略的平均收益率分別為9.06%和3.86%。

　　從五大策略的收益率中位數角度看，不同策略內部業績差異明顯。相關監測數據顯示，截至2024年12月27日，前述五大私募投資策略2024年的收益率中位數分別為9.90%、6.50%、8.51%、8.67%和11.08%。除組合基金策略外，其他四類策略的收益率中位水準均明顯低於對應策略的收益率平均水準。

　　格上基金研究員蔣睿表示，2024年大類資産走勢整體呈現出“尋找確定性”的運作邏輯，在全球資金輪動加速、地緣局勢存在不確定性的大環境下，杠鈴策略獲廣泛認可，稀缺資産的“確定性”和“成長性”特徵明顯。

　　與此同時，市場輪動加劇，2024年私募大類策略內部表現分化。例如，在主觀股票私募基金方面，主觀價值及主觀逆向型産品的業績表現整體優於主觀成長型産品及靈活配置型産品；在量化股票私募基金方面，産品表現分化，風控嚴格的管理人或持續關注小市值品種的管理人獲得了不錯的收益；在商品策略私募基金方面，表現靠前的策略是趨勢策略以及部分主觀期貨策略，截面類策略表現靠後；債券策略私募基金方面，純債産品整體穩中求進，可轉債基金整體表現良好，但過程仍一波三折。

　　指數化投資獲得更多關注

　　2024年全年，上證指數、深證成指、滬深300三大股指分別上漲12.67%、9.34%和14.68%。就2024年私募股票策略的業績表現看，11.29%的平均收益率與主要股指的漲幅大體相當。

　　蒙璽投資相關負責人表示，2024年股票主觀多頭和量化多頭策略均面臨市場波動性與結構化變化、風格輪動複雜化的挑戰。特別是隨著市場有效性不斷提升，量化多頭策略獲取超額收益的難度進一步加大。從機遇角度看，兩類股票策略則均受到了政策利多效果的刺激。特別是9月下旬之後，市場交易活躍，投資者情緒持續修復，市場增量資金明顯增加，量化股票策略明顯受益。

　　在2024年股票市場大幅波動，公募指數産品出現爆髮式增長的背景下，結合2024年全年股票策略的整體表現，業內人士表示，2024年私募業內對於主動投資與被動投資有了更多思考，不少私募機構對於指數化投資的關注度和認可度也較以往有明顯提升。

　　景領投資合夥人、基金經理黃憲表示，指數ETF作為公募機構打造的投資工具，可以成為組合的基石，能夠提供給私募等各類投資者使用，以滿足不同投資組合的需要。例如，私募機構可以利用ETF，衍生出不同的投資策略。相關可以研發的策略大致包括股票多頭私募的ETF輪動策略、ETF套利策略、ETF量化交易策略、買入持有策略等。

　　從指數化投資的優勢來看，黃憲稱，指數策略類産品的優點是在投資過程中能夠過濾掉個股的噪音，更好避免個股踩雷的風險，産品業績的波動性也相對較小。蒙璽投資方面則表示，指數策略類産品波動相對較大，但具有透明度較高、費率較低、流動性強、長期收益較穩等多個優勢。

　　捕捉多元化超額收益

　　上海某覆蓋固收、股票量化、CTA等多類策略的私募機構創始人向中國證券報記者表示，2024年大類資産出現了歷史上相對少見的“百花齊放”，證券私募行業不同大類策略的平均收益水準差距不大。從投資者的角度看，2024年可能是大類資産配置、大類策略配置“大年”。

　　該私募人士認為，當前A股市場整體處於低位回升的趨勢之中，但過程預計仍會有較大起伏。因此在股票策略之外，投資者應搭配其他一些策略産品或資産，能夠顯著提升投資組合的穩健性和夏普比率。

　　蒙璽投資認為，2024年宏觀環境複雜多變，單一資産和單一策略難以完全滿足投資目標，市場對於大類資産與大類策略的組合配置需求正顯著提升。越來越多的投資者不僅關注收益率，更關注策略的風險特徵、潛在回撤以及與不同資産之間的低相關性等因素。該機構建議，投資者未來可以通過均衡配置不同資産平衡風險和收益；同時要考慮通過配置不同的“低相關性策略”，覆蓋多層次的市場，降低投資組合的波動，捕捉多元化的超額收益。