韓元大幅貶值助推通脹上行

　　隨著政治局勢持續(xù)動蕩對韓元造成劇烈貶值壓力，南韓消費者通脹意外加速，威脅到這個嚴重依賴進口食品和能源的國家的價格穩(wěn)定體系。南韓統(tǒng)計部門週二公佈，2024年12月份CPI同比上漲1.9%，漲幅較11月的1.5%有所加快。接受調(diào)查的經(jīng)濟學家此前預測物價漲幅為1.7%。

　　細節(jié)數(shù)據(jù)層面，12月，南韓酒精飲料和煙草價格同比下降0.4%，而食品和非酒精飲料價格意外上漲2.5%。娛樂成本上漲1.2%，公用事業(yè)價格上漲1.7%。

　　這可能與南韓月初的戒嚴令有著直接關(guān)係。因為南韓依賴於食品和能源進口，而政治動蕩導致韓元在12月承受著極大的貶值壓力，引發(fā)了輸入性通脹風險。更令人擔憂的是，由於這一政治亂象可能無法在短時間內(nèi)平息，其將在較長一段時間內(nèi)繼續(xù)影響南韓經(jīng)濟，從而擾亂該國的價格穩(wěn)定。

　　此外，戒嚴令也使得南韓企業(yè)的整體商業(yè)信心水準大幅下降，並且一些南韓中小企業(yè)開始擔憂政策層面的一些補貼政策也因南韓最高領(lǐng)導層持續(xù)動蕩而延遲發(fā)放。

　　消費方面，南韓一項基於社交媒體數(shù)據(jù)的最新市場分析顯示，該國消費者愈發(fā)在意商品價格，關(guān)注低價和小包裝商品。這反映出消費者越來越重視經(jīng)濟效益，以應對長期的通貨膨脹。

　　研究還發(fā)現(xiàn)，南韓消費者對小包裝、更實惠包裝的商品以及經(jīng)濟實惠的餐飲選擇，如大型超市的美食廣場等的需求急劇增加。在過去6個月中，提及小包裝、小分量這類關(guān)鍵詞的帖子增長了59%以上，“價格”“方便”和“物有所值”等詞彙也經(jīng)常出現(xiàn)。

　　但另一方面，經(jīng)濟學家們認為，私人支出疲軟、出口回暖降溫以及消費者信心下降將促使南韓央行2025年加速寬鬆政策的因素。此外，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球央行在未來幾個月的行動也將影響南韓央行的決策。

　　新韓投資分析師Ahn Jae-kyun表示，未來幾個月，貨幣貶值對通脹的影響可能會加劇，但目前最大的擔憂是消費者信心的下降。鋻於生産和消費都處於低迷狀態(tài)，1月份可能是降息的最佳時機。

　　最新數(shù)據(jù)使南韓央行面臨複雜的政策平衡問題，在央行10月和11月接連降息之後，這一數(shù)據(jù)限制了2025年下調(diào)基準利率的空間。由於總統(tǒng)尹錫悅短暫實施戒嚴令引發(fā)政治動蕩，決策者還要同時擔心經(jīng)濟增長受到削弱。

　　然而，如果通脹進一步上漲，可能將造成南韓央行的為難處境，而關(guān)鍵一環(huán)在於止住韓元的貶值趨勢，重塑市場信心。但南韓央行在這件事情上可能起不了多大的作用，這也讓南韓2025年的發(fā)展充滿不確定性。

　　對於南韓經(jīng)濟核心支柱——出口增長的預期方面，經(jīng)濟學家們預計南韓12月繼續(xù)實現(xiàn)出口增幅，這也將是極度依賴出口經(jīng)濟的南韓出口連續(xù)15個月實現(xiàn)同比增長，但是有經(jīng)濟學家表示，預計除美國以外的全球經(jīng)濟仍然處於疲軟狀態(tài)，疊加基數(shù)效應減弱，除了半導體出口2025年可能持續(xù)大增，在特朗普關(guān)稅重壓之下，2025年全球市場對於南韓商品的需求可能將減弱，未來一年南韓出口增速將大幅放緩。

　　“韓元跌至2009年以來的最低水準，凸顯出市場對經(jīng)濟增長受到衝擊的擔憂，但韓元持續(xù)貶值也可能限制南韓央行降息以支援經(jīng)濟的程度。”Bloomberg Economics經(jīng)濟學家權(quán)孝星表示。

　　在新冠疫情期間，南韓政府實施了大規(guī)模刺激措施以支撐南韓經(jīng)濟增長，此後消費者價格大幅上漲。現(xiàn)在，包括南韓央行在內(nèi)的全球許多央行感到有足夠的信心放鬆其限制性的貨幣政策，因為它們的激進加息舉措已幫助減輕了通脹壓力。

　　在南韓被停職的總統(tǒng)尹錫悅遭國會投票彈劾之後，僅僅兩周，南韓代理總統(tǒng)韓德洙也遭到國會投票彈劾，這在南韓政壇屬於史無前例的事件，令南韓民眾抗議，要求南韓國會儘快選定最高領(lǐng)導層，恢復南韓政府正常秩序。

　　上週三，共有192名國會議員投票支援彈劾，超過了成功彈劾代理總統(tǒng)韓德洙所需的151票。繼發(fā)起戒嚴令的尹錫悅之後，隨著代理總統(tǒng)韓德洙也被國會彈劾，副總理兼企劃財政部部長崔相穆出任代總統(tǒng)，南韓的政治局勢預計將面臨更多的混亂與不確定性，南韓經(jīng)濟在政治動蕩平息前也將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

　　此外，上周發(fā)生的飛機失事事件令南韓面臨的挑戰(zhàn)更加複雜。崔相穆已宣佈舉國哀悼一週，一直持續(xù)到1月4日，這也可能會令消費者信心受挫。