美聯儲降息幅度懸念升級 美國二次通脹風險被熱議

　　美聯儲9月利率決議公佈在即，華爾街對於此次降息的幅度仍未形成較一致的共識。在最近關於降息50個基點還是25個基點的市場辯論中，上周公佈的8月CPI報告顯示，美國核心CPI漲幅超出預期，降低了降息50個基點的可能性；不過，近日美國官員出面要求美聯儲降息75個基點、摩根大通等機構對降息幅度持續樂觀，這加深了美聯儲本週如何決策的懸念。

　　隨著美聯儲利率決議臨近，黃金成為全球大類資産中備受關注的品種。機構人士稱，在降息前半程中黃金是應對不確定的優異工具，如果美聯儲本週降息25個基點，金價短期可能出現小幅回調。

　　華爾街分歧加劇

　　北京時間本週四淩晨，美聯儲將公佈9月利率決議。作為開啟降息週期的首次降息，幅度究竟是25個基點還是50個基點，答案即將揭曉。不過，華爾街對於此次降息的幅度仍未形成較一致的共識。

　　據芝加哥商品交易所(CME)旗下“美聯儲觀察”欄目在北京時間9月17日更新的數據，美聯儲9月降息25個基點的概率為33%，降息50個基點的概率為67%。而在上周美國8月CPI報告出爐後，考慮到美國核心通脹漲幅超預期，市場普遍認為美聯儲一次性降息50個基點的預期將落空。

　　摩根大通預計美聯儲本週將降息50個基點，同時向市場發出更多寬鬆政策即將出臺的信號。就業市場對通脹的上行壓力減弱，加上目前的貨幣政策限制水準，使美聯儲本週降息50個基點成為理想時機。摩根大通的經濟學家目前還預計，美聯儲11月將降息50個基點，12月將降息25個基點。

　　貝萊德投資研究所表示，市場對美聯儲降息幅度的預期似乎過於樂觀，畢竟美國通脹仍有上升的風險。勞動力市場的動態是貝萊德觀點的關鍵。貝萊德投資研究所負責人讓·博伊文(Jean Boivin)當地時間9月16日發佈觀點稱：“在美聯儲完成了自20世紀80年代以來最快的加息後，市場已經迅速消化了降息預期。隨著美聯儲準備開始降息，市場正在消化與以往衰退中降息幅度一樣大的預期。我們認為這樣的預期有些過頭了。”

　　此外，有關美國政府官員出面要求美聯儲降息75個基點的消息也加深了美聯儲本週如何決策的懸念。據海外媒體報道，三名民主黨參議員致信美聯儲主席鮑威爾及其他相關政策制定者，主張降息75個基點，以保護美國經濟不陷入潛在的衰退。

　　業內人士稱，由於美聯儲成員在利率決議前處於靜默期，交易員只有少量數據可以依賴，一些媒體報道和相關事件也會成為改變交易員判斷的參考因素。

　　美國二次通脹風險仍存

　　在美聯儲降息幅度懸念升級之際，美國通脹存在的黏性也令市場擔憂美國二次通脹的風險。

　　“美國通脹降溫可能是暫時的。”讓·博伊文認為，如果美國像過去那樣快速增加就業崗位，那麼引發通脹抬頭是必然的結果。

　　天風證券宏觀首席分析師宋雪濤表示，從更廣義的角度看，當前沒有經濟大幅放緩作為“觸發條件”，因此基於失業率走高形成的衰退擔憂缺乏支撐。這也論證了美聯儲降息或將引發再通脹，可能並不那麼遙遠。

　　摩根大通首席執行官戴蒙近日表示，美國經濟未來除了衰退之外的“最糟糕的結果是滯脹”，即通脹和失業率上升導致經濟增長放緩的狀態。雖然美國通脹率已下降至2.5%，但紐約聯邦儲備銀行當地時間9月9日公佈的一份報告顯示，消費者對市場的看法總體上好壞參半。

　　戴蒙判斷，未來美國經濟出現滯脹的可能性在35%左右，這意味著經濟衰退的可能性更大。

　　黃金是應對不確定的優異工具

　　隨著美聯儲利率決議臨近，黃金成為全球大類資産中備受關注的品種。COMEX黃金期貨與倫敦現貨黃金雙雙創出歷史新高。

　　美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈奈特(Michael Hartnett)在近日研報中直言，黃金是“抵禦2025年通脹再加速的最佳對衝工具”，和2021年、2022年一樣，黃金通過晉陞為表現最佳的資産為這兩年間爆炸式通脹提供了預警信號，預計金價有望漲至3000美元/盎司。

　　值得一提的是，邁克爾·哈奈特今年以來一直秉持看多美債的立場。事實證明他的預測是準確的。自邁克爾·哈奈特唱好美債以來，10年期美債收益率已經累計下跌100個基點，一度跌至年內新低。

　　中信建投證券金屬新材料首席分析師王介超表示，市場對降息本身無爭議，但對降息幅度有分歧，即對美國經濟著陸方式存在分歧。若美國經濟出現硬著陸，隨之可能的更為激進的降息非常利於推動黃金價格；若僅降息25個基點，保留對經濟進一步觀察的退路，黃金仍舊是通向下一次降息過程中應對不及預期的經濟數據的防禦資産。因此，在降息前半程中黃金是應對不確定的優異工具。

　　高盛在報告中預測，金價明年初將升至每盎司2700美元。不過，高盛也提醒，若美聯儲本週降息25個基點，金價可能會出現一些戰術性回落。但隨著美聯儲開啟寬鬆週期，黃金ETF將吸引資金逐步流入，從而推動金價上漲。