“我們將高度關注一線城市和省會城市，還有一些有産業支撐的城市。”2015年中期業績會上，華潤置地(01109.hk)副主席唐勇聲音剛落，轉身便高價拿地入主武漢。

　　8月28日，經過激烈角逐，華潤置地以總價47.2億元獲取武漢光谷地塊，樓面地價8831元/平方米，溢價高達47.29%，刷新武昌單價地王紀錄。

　　這是華潤置地今年的第五個地王。繼北京、上海、廈門大手筆拿地後，華潤置地的“地王”之路高歌猛進，似乎有點“停不下來”。財報數據顯示，今年上半年，華潤置地斥資383.8億元增持了10宗土地，其中僅北京、上海區域拿地便達244.72億元。

　　逆勢拿地，回歸一線，作為今年土地市場一大黑馬，華潤置地激進的拿地策略也引發了外界對其財務壓力的擔憂。截至今年6月30日，華潤置地綜合借貸923億港元，折合人民幣近761億元，但現金及銀行結存不過426.3億港元，折合人民幣351億元，凈有息負債股東權益比例為39.4%，相較于2014年全年的39%略有上升。

　　此外，2014年未完成700億元全年業績的華潤置地，將如何調整産品結構，擺脫地王“魔咒”，以期順利完成2015年780億元的簽約目標?時代週報記者多次致電華潤置地香港及深圳總部，均未得到正面回復。

　　高價拿地激化財務風險

　　今年以來，華潤置地開始頻頻出手各地土地市場，高價攻城略地。

　　早在今年1月7日，華潤置地聯合首開股份、平安不動産在競價53輪之後，最終以86.25億元競得北京市豐臺區花鄉白盆窯居住地塊，成為北京新晉總價地王。

　　3月20日，華潤置地聯合華發股份以70.52億元競得上海閘北區市北高新技術服務業園區N070501單元10-03地塊，樓面價3.49萬元/平方米，刷新上海地王紀錄。

　　6月3日，華潤置地再度聯合華發股份以87.95億元競得閘北區市北高新技術服務業園區N070501單元09-03地塊，樓面價3.81萬元/平方米，再度刷新上海地王紀錄。

　　7月10日，在福州馬尾的土地拍賣會上，經過220輪激烈爭奪，華潤置地以10.34億元競得馬尾一宗地塊，樓面價每平方米6935.09元，雙雙創下新高，也成為馬尾設區以來的“地王”。

　　加上武漢地王，華潤置地今年已連續拿下5個地王項目。據統計，今年上半年，華潤置地斥資共約人民幣383.8億元增持了10宗土地(其中權益地價人民幣181.5億元)，新增計容建築面積達269萬平方米。

　　要支撐今年這些拿地動作，華潤置地頻頻融資。今年以來，華潤置地的融資規模也較以往上升了一個臺階，融資超300億元。

　　今年4月23日，華潤置地作為借款人就總數為78億港元定期貸款融資與多家銀行聯合訂立了一份貸款融資協議;隨後5月12日，華潤置地發佈融資公告，共發行三筆境外票據，折合人民幣為121億元;7月30日，華潤置地有限公司公告宣佈，公司作為借款人就總數為人民幣5億元定期貸款融資與一家銀行訂立了一份貸款融資協議。

　　“大幅拿地且多為地王，財務壓力增加是肯定的，”房地産與金融資深評論人士黃立衝告訴時代週報記者，一方面大肆擴張拿地，一方面債務壓力隱現，華潤置地應防範未來市場變化的不可預見性。一旦市場下跌，就極有可能虧損。

　　事實上，自2013年急速擴張開始，華潤置地負債率便一路走高，從2013年中期的43.6%躍升至2014年中期的55.4%，這一數值在去年底略有下滑至40.5%，但到今年6月底，又稍回升至41.3%。

　　“我們也觀察到了有些城市的土地拍出了相當高的價格，這隱藏了很多的風險，所以華潤置地在目前會保持一個理智狀態。”唐勇説，另外，從降低公司風險的層面考慮，華潤置地仍然會保持健康的財務結構，控制負債比例，不會特別的進取。

　　全國性擴張致業績承壓

　　截至2015年上半年，華潤置地共佈局全國53個城市，總土地儲備計容建築面積達4215萬平方米，其中開發物業3647萬平方米，投資物業568萬平方米。

　　全國性擴張加速，華潤置地亦明顯提高今年業績目標。2015年，華潤置地提出780億元的簽約額目標，較去年有14%的增長。

　　值得注意的是，去年華潤置地提出的700億元目標僅完成98.85%。而截至2015年上半年，公司實現簽約額人民幣370億元，簽約面積325萬平方米，按照780億元銷售目標計算，目前僅完成47.44%。

　　業績目標提升明顯，華潤置地內部是否承壓?時代週報記者致電華潤置地，並未得到正面回應。

　　“去年有相當一部分房企沒有完成銷售業績，今年以來，核心城市市場行情好轉，從成交量來講，還是比較樂觀的，”同策諮詢研究總監張宏偉認為，從市場角度來講，華潤置地要完成該780億元目標，存在賭的成分。

　　“除非華潤置地在戰略上有很大的改變，不然780億元戰略目標估計很難實現，”寒桐(廣州)投資顧問有限公司總經理韓世同對時代週報記者説，業績目標的跨越式增長是有可能實現的，但要配合公司戰略部署。

　　在外界看來，今年如此大規模拿地，就是華潤置地戰略轉變的表現，其中也不乏在華潤置地重新物色新主席之際，副主席唐勇在大膽地施展拳腳，通過精準佈局達到提高毛利、提升規模的效果，為自身加分。

　　2014年11月9日，吳向東辭任董事會主席職務之後，華潤置地主席職位一直空缺。在成為董事會副主席後，唐勇主要是繼續完成吳向東未完成的任務，即通過佈局一線平衡前幾年投資三、四線所帶來的毛利率下滑局面。

　　在2010年和2011年間，華潤置地曾分別耗資190億元和195億元在眾多二、三線城市大舉拿地。隨後的2012年下半年和2013年，三線城市市場逐漸萎縮，華潤置地的毛利率也大受影響。財報數據顯示，2011年華潤置地的毛利率為39.5%，隨後2012年底下降至36.9%，2013年中期則繼續下降到31.4%，2014年華潤置地毛利率見底至30.4%;今年上半年，華潤置地毛利率32.2%，比去年底有所改善。

　　當然，對於是否能順利實現這一780億元目標，華潤置地管理層也坦承，在今年環境下，14%這個業績增長速度並非那麼容易就達到的目標。要確保目標實現，華潤置地也必須致力於産品結構的調整，加大在一、二線城市的項目佈局。

　　面對同行們的紛紛轉向，唐勇表示:“華潤置地也在關注，其中在物業發展上，公司正在進行‘十三五’規劃，未來5年，公司的物業管理模式也需要做一定的變革和革新。”目前，華潤置地尚無分拆商業地産上市計劃。